2019-10-25

中國平安(2318.HK)

上日公布首三季歸屬股東的淨利潤1295.67億元人民幣，按年增63.19%。單計第三季度，股東應佔淨利潤318.91億元人民幣，按年升49.71%，較上半年略放緩，主要由於壽險及健康險業務放緩。

客戶經營業績持續增長，集團個人客戶數超2億，較年初增長9.5%；互 聯網用戶量5.94億，較年初增長10.4%。前三季度，集團新增客戶數達 2,972萬，其中1,158萬來自集團五大生態圈的互聯網用戶。

壽險及健康險業務營運利潤同比增長30.5%。新業務價值率48.1%，同比 上升5.3個百分點；新業務價值同比增長4.5% (低於交銀國際預期)。

平安產險實現營運利潤142.54億 元， 同 比 增 長75.5%；綜合成本率 96.2%，同比上升0.2個百分點。

平安銀行整體經營穩中趨好，實現營業收入1,029.58億元，同比增長 18.8%；淨利潤236.21億元，同比增長15.5%。零售轉型深入推進，截至 2019年9月末，平安銀行管理零售客戶資產18,721.78億元，較年初增長 32.1%。資產質量持續改善，風險抵補能力不斷增強，撥備覆蓋率較年 初上升30.94個百分點至186.18%。

公司保險資金投資組合規模達3.03萬億元，較年初 增長8.6%。前三季度，保險資金投資組合年化淨投資收益率4.9%；受資本 市場回暖帶動投資收益同比增加的影響，年化總投資收益率6.0%。受宏觀經濟新舊動能轉換影響，信用違約風險增大。公司加強信用風險管 控，大力完善投前、投中、投後風險評估管理體系，積極利用金融科技提升 風險管控效率。截至2019年9月30日，公司保險資金投資組合投資的公司債 在可投資資產中佔比由年初的5.8%下降至4.1%，債權計劃及債權型理財產品 佔比由年初的15.8%下降至15.0%。

摩通及瑞信在績後都大降其目標，前者由140港元降至130港元，後者則由113港元降至109港元，分別維持增持及跑贏大市評級。

花旗指出，其新業務價值增長不及預期，壽險業務可能在三季度後繼續疲弱，短期股價可能有負面反應。不過，預計公司能夠提高業務質量為成長奠定基礎，對公司韌性和長期成長仍有信心，故維持「買入」評級，維持目標106元。

中金指出，平保第三季度新業務價值成長略低於預期，主要由於公司在人力、產品等方面有所調整，不過第三季度財險綜合成本率改善，較上半年下降0.4個百分點至96.2%，維持107港元目標價。

Source: ETNET

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