2019-10-25

中国平安(2318.HK)

上日公布首三季归属股东的净利润1295.67亿元人民币，按年增63.19%。单计第三季度，股东应占净利润318.91亿元人民币，按年升49.71%，较上半年略放缓，主要由于寿险及健康险业务放缓。

客户经营业绩持续增长，集团个人客户数超2亿，较年初增长9.5%；互 联网用户量5.94亿，较年初增长10.4%。前三季度，集团新增客户数达 2,972万，其中1,158万来自集团五大生态圈的互联网用户。

寿险及健康险业务营运利润同比增长30.5%。新业务价值率48.1%，同比 上升5.3个百分点；新业务价值同比增长4.5% (低于交银国际预期)。

平安产险实现营运利润1​​42.54亿 元， 同 比 增 长75.5%；综合成本率 96.2%，同比上升0.2个百分点。

平安银行整体经营稳中趋好，实现营业收入1,029.58亿元，同比增长 18.8%；净利润236.21亿元，同比增长15.5%。零售转型深入推进，截至 2019年9月末，平安银行管理零售客户资产18,721.78亿元，较年初增长 32.1%。资产质量持续改善，风险抵补能力不断增强，拨备覆盖率较年 初上升30.94个百分点至186.18%。

公司保险资金投资组合规模达3.03万亿元，较年初 增长8.6%。前三季度，保险资金投资组合年化净投资收益率4.9%；受资本 市场回暖带动投资收益同比增加的影响，年化总投资收益率6.0%。受宏观经济新旧动能转换影响，信用违约风险增大。公司加强信用风险管 控，大力完善投前、投中、投后风险评估管理体系，积极利用金融科技提升 风险管控效率。截至2019年9月30日，公司保险资金投资组合投资的公司债在可投资资产中占比由年初的5.8%下降至4.1%，债权计划及债权型理财产品占比由年初的15.8%下降至15.0%。

摩通及瑞信在绩后都大降其目标，前者由140港元降至130港元，后者则由113港元降至109港元，分别维持增持及跑赢大市评级。

花旗指出，其新业务价值增长不及预期，寿险业务可能在三季度后继续疲弱，短期股价可能有负面反应。不过，预计公司能够提高业务质量为成长奠定基础，对公司韧性和长期成长仍有信心，故维持「买入」评级，维持目标106元。

中金指出，平保第三季度新业务价值成长略低于预期，主要由于公司在人力、产品等方面有所调整，不过第三季度财险综合成本率改善，较上半年下降0.4个百分点至96.2%，维持107港元目标价。

Source: ETNET

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