2019-08-02

長和(1.HK)公布截至2019年6月30日止半年股東應佔溢利為港幣182億元,按年增1.69%及以當地貨幣計算增加6%，主要由於利息支出及向永久資本證券持有人作出之分派減少，每股中期息0.87元，按年持平

全球地緣政治及經濟風險於2019年上半年仍然高企。英鎊、歐羅及人民幣等主要貨幣較去年上半年均貶值約6%，已削弱集團於上半年之盈利。撇除外幣兌換因素，集團仍維持穩固盈利增長。按IFRS16前基準，以呈報貨幣計算之EBITDA及EBIT較去年同期分別減少2%及3%。如撇除貨幣換算變動之影響，以當地貨幣計算之EBITDA及EBIT較去年同期分別增長3%及2%，主要反映於2018年9月收購WindTre50%權益帶來之完整六個月新增利潤，惟因2018年10月分離集團於六項共同擁有基建投資之直接權益經濟收益總額後令基建部門貢獻減少，以及赫斯基主要由於產量下降導致盈利減少而部分抵銷。

按IFRS16後基準並以呈報貨幣計算，與2018年上半年比較，EBITDA增加19%，而EBIT及普通股股東應佔溢利均增加2%。2019年上半年之每股盈利為港幣4.75元，增加2%。

債務淨額對總資本淨額比率為26.2%（2018年12月31日－26.0%）。

展望

展望本年下半年,更多寬鬆貨幣及財政政策或可舒緩衝擊，惟風險依然嚴峻。集團業務前景審慎樂觀。

匯豐研究下調長和(1.HK)目標價3.16%至92元 評級「買入」; 里昂降目標價至82元 評級維持「跑贏大市」; 瑞銀下調目標價至98元 評級「買入」; 富瑞評級「買入」，目標價102元。

港口及相關服務

港口及相關服務部門於2019年上半年透過所經營之288個泊位，處理共4,210萬個二十呎標準貨櫃（「標準貨櫃」），較2018年同期增加4%。巴塞隆拿、鹿特丹、鹽田、馬來西亞巴生及巴哈馬群島自由港之吞吐量增長，但因失去已於2018年底出售之汕頭港口業務吞吐量，以及香港及巴拿馬之吞吐量減少而部分抵銷。以呈報貨幣計算，收益總額為港幣175億5,000萬元，與去年同期相若。EBITDA及EBIT分別為港幣64億5,000萬元及港幣42億5,000萬元，以呈報貨幣計算較去年同期分別增加4%及10%，主要由吞吐量增加及嚴謹成本控制所驅動，惟因不利外幣兌換影響而部分抵銷。EBIT增長亦反映某特許經營權延長以致折舊及攤銷支出減少。以當地貨幣計算，收益總額、EBITDA及EBIT分別增加5%、8%及14%。

零售

於2019年上半年終，零售部門在25個市場經營15,213家店舖，較去年同期增加5%。於2019年上半年，屈臣氏集團之中國超市業務與永輝超市股份有限公司（「永輝」）及騰訊控股有限公司（「騰訊」）成立合資企業，於中國廣東省建立最具規模之超市業務，屈臣氏集團持有其中40%權益。以呈報貨幣計算，呈報收益總額為港幣831億6,100萬元，較去年同期減少1%。EBITDA及EBIT分別為港幣81億8,200萬元及港幣65億9,000萬元，分別增加9%及10%，反映保健及美容產品業務持續穩定增長，以及包括與永輝及騰訊就中國超市業務成立合資企業相關之一次性收益約港幣6億3,300萬元，惟因不利外幣兌換率而部分抵銷。以當地貨幣計算，收益總額、EBITDA及EBIT分別增加4%、14%及15%，如撇除上述一次性收益，基本EBITDA及EBIT分別增加6%及5%。

基建

基建部門包括於香港上市附屬公司「長江基建」(1038.HK)之75.67%權益，以及集團於與長江基建共同擁有六項基建投資之直接權益

此部門之EBITDA及EBIT總額分別為港幣143億5,600萬元及港幣99億100萬元，以呈報貨幣計算較去年同期分別減少24%及25%，主要由於不利外幣兌換因素，以及上述出售六項共同擁有投資、出售部分電能實業權益（2.05%）錄得之虧損港幣3億200萬元及主要因UKPowerNetworks自2019年1月起不再確認若干非現金收益（惟對現金盈利及分派並無影響）令英國業務提供之盈利下跌以致貢獻減少。由於集團在2015年之重組中已將電能實業之資產重新以其公平價值定值，故經綜合調整後，長江基建確認之出售收益於集團之呈報業績中錄得出售虧損。以當地貨幣計算，EBITDA及EBIT較去年同期分別減少19%及20%。

赫斯基能源

赫斯基公佈2019年上半年IFRS16後之盈利淨額為6億9,800萬加元，與去年同期之盈利淨額6億9,600萬加元相若。於換算為港幣後並包括基於IFRS16前之綜合調整，集團所佔EBITDA及EBIT分別為港幣47億1,300萬元及港幣17億8,700萬元，以呈報貨幣計算較2018年上半年分別減少20%及35%，或以當地貨幣計算分別減少17%及32%。EBITDA及EBIT減少，主要由於大西洋區白玫瑰油田於2018年11月暫停運作（現已復產並致力於2019年下半年回復產量）及加拿大阿爾伯特省政府於去年12月實施強制石油減產令整體產量下降，以及加拿大重油輕油之差額收緊令下游業務貢獻減少，加上於2019年上半年確認若干一次性稅前撇銷及撥備。在亞洲，赫斯基之業務因印尼富含凝析油BD項目之產量增加而繼續取得增長。再者，上述EBITDA及EBIT跌幅因阿爾伯特省削減稅率相關之一次性遞延稅項抵減2億3,300萬加元而全數抵銷。

歐洲3集團及和記電訊香港

於2019年6月30日，歐洲3集團活躍客戶總人數為4,170萬名，較去年同期下跌7%，主要由於WindTre之客戶總人數減少，惟因歐洲其他業務錄得客戶人數淨增長而部分彌補。歐洲3集團之收益、EBITDA及EBIT分別為港幣434億6,400萬元、港幣162億9,700萬元及港幣99億7,000萬元，以呈報貨幣計算較去年同期分別增加20%、27%及33%。以當地貨幣計算，2019年上半年之收益、EBITDA及EBIT分別增加27%、34%及40%，主要反映WindTre額外50%股份帶來之完整六個月新增貢獻。意大利之基本經營環境已因網絡整合及現代化大致於七月底完成、實現較預期為高之協同效益及客戶流失率減少而有所改善。整體而言，歐洲3集團持續錄得44%之穩健EBITDA毛利率，較去年同期增長2個百分點。

Source: HKEX

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