2025-03-24

神華(1088.HK)去年全年營收符合預估 盈利減少3.41%，派末期息2.26元人民幣 中國神華漲近2.3%

中國神華(01088.HK) 公布2024年度業績，收入3,383.75億人民幣(下同)，按年下降1.4%，超過Bloomberg預估的3380.6億, 主要因平均煤炭銷售價格下降3.4% 煤炭銷售收入同比有所下降, 以及受煤制烯烴生產設備計劃檢修影響，本集團聚乙烯、聚丙烯銷售量同比分別下降8.8%和8.2%，煤化工業務銷售收入同比下降。

經營成本2365.55億, ，按年+1.7%; 錄得純利624.21億元，倒退3.4%，每股盈利3.142元。末期息2.26元。上年同期派2.26元。2022年同期派2.55元 ，股息為中國企業會計準則下歸屬於本公司股東的淨利潤的76.5%。上年比率是75.2%。

期末總資產回報率11.1%, 倒退0.8%, 期末淨資產收益率14.5%,倒退1.2%; 年末資產負債率23.3%。

2024年，集團深入踐行能源安全新戰略，保持煤炭穩產高產，暢通路港航運輸大通道，實現一體化平穩高效運營，煤炭產銷量(4.593億噸, 完成比例105.5%)、發電量(2,232.1億千瓦時, 完成比例103.2%)等指標達成年度目標。

單計第四季度，收入844.76億元，按季下降1.6%。純利118.52億元，按季倒退33.4%。

中國動力煤市場環境

2024年，我國商品煤消費量保持增長，煤炭先進產能平穩有序釋放，煤炭兜底保障作用充分發揮。全國煤炭經濟運行基本平穩，煤炭價格中樞有所回落。截至2024年末，國煤下水動力煤價格指數NCEI（5,500大卡）中長期合同執行價格為696元╱噸，較上年末下降14元╱噸；全年執行中長期合同價格均價約701元╱噸，較上年均值下降13元╱噸。現貨交易價格震盪下行，全年秦皇島港5,500大卡動力煤成交均價約861元╱噸，同比下降約11.0%。

從供給側看，煤炭保障能力持續增強，煤炭產量保持增長。全年全國規模以上工業原煤產量47.6億噸，同比增長1.3%。內蒙古自治區、山西省、陝西省、新疆維吾爾自治區全年原煤產量佔全國規模以上工業原煤產量的81.7%，其中山西省原煤產量同比下降6.9%。社會主要環節存煤處於高位。全年進口煤炭5.4億噸，同比增長14.4%，主要來自印度尼西亞、俄羅斯、澳大利亞、蒙古國等，進口煤炭平均成本下降約14.0%。從需求側看，2024年我國商品煤消費量同比增長約1.3%。其中發電行業商品煤消費量佔總消費量比例約58.7%，同比增幅1.2%；化工行業商品煤消費量同比增長8.3%；鋼鐵、建材行業煤炭消費量同比下降。

國際動力煤市場環境

2024年，全球經濟復甦，部分區域地緣政治加劇形勢下，能源消耗對煤炭的依賴性增強。國際能源署預測，2024年世界煤炭消費量突破87.7億噸，創歷史新高。全球煤炭產量小幅增長。依據統計數據，2024年印度煤炭總產量10.8億噸，同比增長7.2%；印度尼西亞煤炭產量8.4億噸，同比增長7.8%；蒙古國煤炭產量9,772萬噸，同比增長20.2%。美國、澳大利亞、俄羅斯煤炭產量下降。BigMint整理的初步數據顯示，2024年全球煤炭出口（包括動力煤和冶金煤）達到15.87億噸，同比增長超過4%。印度尼西亞煤炭出口量約為5.58億噸，同比增長超過7.0%；澳大利亞、美國、蒙古國等出口量保持增長。全球煤炭需求繼續向東轉移，中國、印度等國進口量保持增長。受需求增速放緩、終端用戶庫存高位等因素影響，2024年全球煤炭價格整體震盪回落，年末紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價格較上年末下降約10.9%。

電力市場環境

2024年，全國電力系統穩定運行，電力供需總體平衡。全社會用電量98,521億千瓦時，同比增長6.8%。全國規模以上電廠發電量94,191億千瓦時，同比增長4.6%。其中，火電發電量63,438億千瓦時，同比增長1.5%，佔全國發電量的67.4%。火電、水電、核電、風電、太陽能發電量同比分別增長1.5%、10.7%、2.7%、11.1%和28.2%。全國6,000千瓦及以上電廠發電設備平均利用小時為3,442小時，同比減少157小時。其中，火電設備平均利用小時為4,400小時，同比減少76小時（煤電平均利用小時為4,628小時，同比減少62小時）。新能源發電裝機達到14.5億千瓦，首次超過火電裝機規模。2024年，風電和太陽能發電全年合計新增裝機3.6億千瓦，佔新增發電裝機總容量的比重達到82.6%。截至2024年底，全國全口徑火電裝機14.4億千瓦，其中煤電11.9億千瓦、同比增長2.6%，佔總發電裝機容量的比重為35.7%，同比降低4.2個百分點。煤電充分發揮了基礎保障性和系統調節性作用。2024年，全口徑煤電發電量佔總發電量比重為54.8%，比上年降低3.0個百分點。2024年，全國全口徑非化石能源發電量同比增長15.4%，全口徑非化石能源發電量同比增量佔總發電量增量的比重達84.2%。受資源等因素影響，2024年水電和風電月度間增速波動較大，煤電充分發揮了基礎保障性和系統調節性作用。全國統一電力市場建設加快推進。2024年，全國各電力交易中心累計組織完成市場交易電量61,796億千瓦時，同比增長9.0%，佔全社會用電量的62.7%。其中，全國電力市場中長期電力直接交易電量為46,536億千瓦時，同比增長5.1%。全國完成跨區輸送電量9,247億千瓦時，同比增長9.0%，完成跨省輸送電量2.0萬億千瓦時，同比增長7.1%。

2025年經營目標，收入3,200億元，按年下降5.4%；經營成本2,300億元，減少2.8%。商品煤產量3.348億噸，增加2.4%；煤炭銷售量4.659億噸，增加1.4%；發電量2,271億千瓦時，增加1.7%。

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