2025-03-24

神华(1088.HK)去年全年营收符合预估 盈利减少3.41%，派末期息2.26元人民币 中国神华涨近2.3%

中国神华(01088.HK) 公布2024年度业绩，收入3,383.75亿人民币(下同)，按年下降1.4%，超过Bloomberg预估的3380.6亿, 主要因平均煤炭销售价格下降3.4% 煤炭销售收入同比有所下降, 以及受煤制烯烃生产设备计划检修影响，本集团聚乙烯、聚丙烯销售量同比分别下降8.8%和8.2%，煤化工业务销售收入同比下降。

经营成本2365.55亿, ，按年+1.7%; 录得纯利624.21亿元，倒退3.4%，每股盈利3.142元。末期息2.26元。上年同期派2.26元。2022年同期派2.55元 ，股息为中国企业会计准则下归属于本公司股东的净利润的76.5%。上年比率是75.2%。

期末总资产回报率11.1%, 倒退0.8%, 期末净资产收益率14.5%,倒退1.2%; 年末资产负债率23.3%。

2024年，集团深入践行能源安全新战略，保持煤炭稳产高产，畅通路港航运输大通道，实现一体化平稳高效运营，煤炭产销量(4.593亿吨, 完成比例105.5%)、发电量(2,232.1亿千瓦时, 完成比例103.2%)等指针达成年度目标。

单计第四季度，收入844.76亿元，按季下降1.6%。纯利118.52亿元，按季倒退33.4%。

中国动力煤市场环境

2024年，我国商品煤消费量保持增长，煤炭先进产能平稳有序释放，煤炭兜底保障作用充分发挥。全国煤炭经济运行基本平稳，煤炭价格中枢有所回落。截至2024年末，国煤下水动力煤价格指数NCEI（5,500大卡）中长期合同执行价格为696元╱吨，较上年末下降14元╱吨；全年执行中长期合同价格均价约701元╱吨，较上年均值下降13元╱吨。现货交易价格震荡下行，全年秦皇岛港5,500大卡动力煤成交均价约861元╱吨，同比下降约11.0%。

从供给侧看，煤炭保障能力持续增强，煤炭产量保持增长。全年全国规模以上工业原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%。内蒙古自治区、山西省、陕西省、新疆维吾尔自治区全年原煤产量占全国规模以上工业原煤产量的81.7%，其中山西省原煤产量同比下降6.9%。社会主要环节存煤处于高位。全年进口煤炭5.4亿吨，同比增长14.4%，主要来自印度尼西亚、俄罗斯、澳大利亚、蒙古国等，进口煤炭平均成本下降约14.0%。从需求侧看，2024年我国商品煤消费量同比增长约1.3%。其中发电行业商品煤消费量占总消费量比例约58.7%，同比增幅1.2%；化工行业商品煤消费量同比增长8.3%；钢铁、建材行业煤炭消费量同比下降。

国际动力煤市场环境

2024年，全球经济复苏，部分区域地缘政治加剧形势下，能源消耗对煤炭的依赖性增强。国际能源署预测，2024年世界煤炭消费量突破87.7亿吨，创历史新高。全球煤炭产量小幅增长。依据统计数据，2024年印度煤炭总产量10.8亿吨，同比增长7.2%；印度尼西亚煤炭产量8.4亿吨，同比增长7.8%；蒙古国煤炭产量9,772万吨，同比增长20.2%。美国、澳大利亚、俄罗斯煤炭产量下降。BigMint整理的初步数据显示，2024年全球煤炭出口（包括动力煤和冶金煤）达到15.87亿吨，同比增长超过4%。印度尼西亚煤炭出口量约为5.58亿吨，同比增长超过7.0%；澳大利亚、美国、蒙古国等出口量保持增长。全球煤炭需求继续向东转移，中国、印度等国进口量保持增长。受需求增速放缓、终端用户库存高位等因素影响，2024年全球煤炭价格整体震荡回落，年末纽卡斯尔NEWC动力煤现货价格较上年末下降约10.9%。

电力市场环境

2024年，全国电力系统稳定运行，电力供需总体平衡。全社会用电量98,521亿千瓦时，同比增长6.8%。全国规模以上电厂发电量94,191亿千瓦时，同比增长4.6%。其中，火电发电量63,438亿千瓦时，同比增长1.5%，占全国发电量的67.4%。火电、水电、核电、风电、太阳能发电量同比分别增长1.5%、10.7%、2.7%、11.1%和28.2%。全国6,000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时为3,442小时，同比减少157小时。其中，火电设备平均利用小时为4,400小时，同比减少76小时（煤电平均利用小时为4,628小时，同比减少62小时）。新能源发电装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模。2024年，风电和太阳能发电全年合计新增装机3.6亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到82.6%。截至2024年底，全国全口径火电装机14.4亿千瓦，其中煤电11.9亿千瓦、同比增长2.6%，占总发电装机容量的比重为35.7%，同比降低4.2个百分点。煤电充分发挥了基础保障性和系统调节性作用。2024年，全口径煤电发电量占总发电量比重为54.8%，比上年降低3.0个百分点。2024年，全国全口径非化石能源发电量同比增长15.4%，全口径非化石能源发电量同比增量占总发电量增量的比重达84.2%。受资源等因素影响，2024年水电和风电月度间增速波动较大，煤电充分发挥了基础保障性和系统调节性作用。全国统一电力市场建设加快推进。2024年，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量61,796亿千瓦时，同比增长9.0%，占全社会用电量的62.7%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量为46,536亿千瓦时，同比增长5.1%。全国完成跨区输送电量9,247亿千瓦时，同比增长9.0%，完成跨省输送电量2.0万亿千瓦时，同比增长7.1%。

2025年经营目标，收入3,200亿元，按年下降5.4%；经营成本2,300亿元，减少2.8%。商品煤产量3.348亿吨，增加2.4%；煤炭销售量4.659亿吨，增加1.4%；发电量2,271亿千瓦时，增加1.7%。

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