2023-05-12

理想汽車(2015.HK)5月10 日公布首季業績，虧轉盈賺9.3億元(人民幣･下同) ，去年同期淨虧損為1,086.6萬。按非美國公認會計準則計算，今年首季淨利潤14.1億元，按年同期增加1.96倍。

首季收入總額為187.9億元，按年升96.5%，按季升6.4%，其中車輛銷售收入為183.3億元人民幣，按年升96.9%，按季增6.1%，主因為車輛交付量增加以及理想L系列車型貢獻的平均售價上升。首季汽車交付量為52,584輛，按年增65.8%，創其歷史新高。車輛毛利率為19.8%，按年跌2.6個百分點，按季跌0.2個百分點；整體毛利率按年跌2.2個百分點至20.4%。

集團預計，第二季收入總額242.2億至28.6億元，按年增長177.4%至196.1%；車輛交付量為7.6萬至8.1萬輛，按年增164.9%至182.4% ，公司第二季度營收展望高於分析師預期。另預計於第二季在其全棧自研的理想AD Max 3.0上開放城市NOA功能的beta測試，並爭取在今年底之前推送至全國100個城市。

理想汽車董事長兼首席執行官李想表示公司目前未有考慮減價，認為市佔率是最重要， 公司次季核心目標是把20萬元以上新能源車市場市佔率，由首季的11%提升至13%， 而首款純電車型會在今年第四季發布，保持與理想L7、理想L8和理想L9相似的發布節奏。

續後多家大行發表報告表示睇好:

花旗將理想汽車港股目標價由198港元升至208.8港元，維持「買入」評級，料公司股價於聖誕節前可錄雙倍升幅。花旗指理想汽車首季毛利率符合預期；純利勝於預期，以及經營或自由現金流亦好於預期。期內資產周轉率0.4倍亦反映集團營運模式有別於其他新能源汽車廠商。該行預期，當理想於2024年推出純電動車時，將面臨激烈的價格戰，不過集團相較比亞迪(1211.HK)仍存絕對成本優勢。基於銷售增長趨勢持續，上調集團2023-25年銷售預測；為反映鋰成本下降及較好的規模效應，分別上調2023-24年毛利率預測，分別由22%、23.3%升至22.7%、24.1%；由於可觀的經營成本控制，上調2023-25年盈利預測，分別由6億、24億、59億元人民幣上調至51億、83億、119億元。

美銀證券研究報告，予理想汽車目標價144港元，評級「買入」。美銀指出理想汽車首季業績勝預期。雖然毛利率略低過該行預期，但季內純利為9.3億元人民幣，按季增長262%，超出該行和市場預期，因為營業費用對銷售比率改善。而第二季交付量指引介乎7.6萬至8.1萬架，意味按年增165%至182%，按季增45%至54%，同時稱6月份月度銷量將達3萬架，並預計第二季收入為242億至259億元人民幣，意味按年增177%至196%，按季增29%至38%。理想又稱優先考慮的是市場份額而不是進一步的盈利能力擴張，不會考慮通過調整價格或折扣獲取更多訂單，會長遠規劃
產品陣容計劃和定價。

摩根士丹利予理想汽車美股「增持」評級，目標價30美元。大摩指理想汽車管理層對銷售前景持建設性取態，提到L7和Air車型的訂單增加，下半年市場復甦料更為顯著；認為在毛利率超過20%及對銷售及行政開支的嚴格控制下，儘管研發投入更為進取，但今年淨利潤率達5%的目標卻有可能實現。大摩引述管理層指，訂單在4月明顯上升，L7 Air和L8 Air拉動約20%的訂單上升，目標將價格超過20萬元人民幣的電動車市場市場份額由今年首季的11%提高至第二季達13%，並在6月實現3萬部的交付量。同時，管理層對第三季起每月交付量達3萬部有信心。報告又提到，L8訂單持續穩步增長，並與其他面向家庭用戶的本地純電動SUV品牌競爭，Tesla的Model Y依舊是高端SUV市場的主要競爭對手。管理層又表明集團旗下的所有車型均沒有價格調整空間，相信其車型在相關細分市場中具有價格優勢。

瑞銀維持理想汽車「買入」評級，將目標價由29美元升至31美元。瑞銀指理想汽車首季營運利潤及通用會計準則純利均勝該行及市場預期。L8 Air由4月底起交付，有助支撐5月強勁勢頭。隨著營運效率上升及持續改進，公司在汽車盈利方面有進一步上升空間。

交銀國際維持理想汽車「買入」評級理想汽車目標價126.66港元。交銀指理想汽車今年首季度盈利超預期，收入增長和成本控制較預期好，次季車輛交付量指引強勁。理想在中大型家用車的細分市場上依然無人可比，下半年月交付或上升至3萬輛，但預期毛利率有一定的下行壓力，主要是較低價的車型佔比會在第二和第三季明顯提升。

東吳證券維持理想汽車「買入」評級，目標價149.11，指理想汽車今年首季業績表現超預期，毛利率保持高位並持續加強控費能力，看好後續多款新車有望帶來銷量持續高增長。

理想汽車昨收115.9港元，較前一日收市升17.1%，現價114.3港元，較昨日收市回吐1.38%。

SOURCE: ETNET

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