2023-05-12

理想汽车(2015.HK)5月10 日公布首季业绩，亏转盈赚9.3亿元(人民币･下同) ，去年同期净亏损为1,086.6万。按非美国公认会计准则计算，今年首季净利润14.1亿元，按年同期增加1.96倍。

首季收入总额为187.9亿元，按年升96.5%，按季升6.4%，其中车辆销售收入为183.3亿元人民币，按年升96.9%，按季增6.1%，主因为车辆交付量增加以及理想L系列车型贡献的平均售价上升。首季汽车交付量为52,584辆，按年增65.8%，创其历史新高。车辆毛利率为19.8%，按年跌2.6个百分点，按季跌0.2个百分点；整体毛利率按年跌2.2个百分点至20.4%。

集团预计，第二季收入总额242.2亿至28.6亿元，按年增长177.4%至196.1%；车辆交付量为7.6万至8.1万辆，按年增164.9%至182.4% ，公司第二季度营收展望高于分析师预期。另预计于第二季在其全栈自研的理想AD Max 3.0上开放城市NOA功能的beta测试，并争取在今年底之前推送至全国100个城市。

理想汽车董事长兼首席执行官李想表示公司目前未有考虑减价，认为市占率是最重要， 公司次季核心目标是把20万元以上新能源车市场市占率，由首季的11%提升至13%， 而首款纯电车型会在今年第四季发布，保持与理想L7、理想L8和理想L9相似的发布节奏。

续后多家大行发表报告表示睇好:

花旗将理想汽车港股目标价由198港元升至208.8港元，维持「买入」评级，料公司股价于圣诞节前可录双倍升幅。花旗指理想汽车首季毛利率符合预期；纯利胜于预期，以及经营或自由现金流亦好于预期。期内资产周转率0.4倍亦反映集团营运模式有别于其他新能源汽车厂商。该行预期，当理想于2024年推出纯电动车时，将面临激烈的价格战，不过集团相较比亚迪(1211.HK)仍存绝对成本优势。基于销售增长趋势持续，上调集团2023-25年销售预测；为反映锂成本下降及较好的规模效应，分别上调2023-24年毛利率预测，分别由22%、23.3%升至22.7%、24.1%；由于可观的经营成本控制，上调2023-25年盈利预测，分别由6亿、24亿、59亿元人民币上调至51亿、83亿、119亿元。

美银证券研究报告，予理想汽车目标价144港元，评级「买入」。美银指出理想汽车首季业绩胜预期。虽然毛利率略低过该行预期，但季内纯利为9.3亿元人民币，按季增长262%，超出该行和市场预期，因为营业费用对销售比率改善。而第二季交付量指引介乎7.6万至8.1万架，意味按年增165%至182%，按季增45%至54%，同时称6月份月度销量将达3万架，并预计第二季收入为242亿至259亿元人民币，意味按年增177%至196%，按季增29%至38%。理想又称优先考虑的是市场份额而不是进一步的盈利能力扩张，不会考虑通过调整价格或折扣获取更多订单，会长远规划
产品阵容计划和定价。

摩根士丹利予理想汽车美股「增持」评级，目标价30美元。大摩指理想汽车管理层对销售前景持建设性取态，提到L7和Air车型的订单增加，下半年市场复苏料更为显著；认为在毛利率超过20%及对销售及行政开支的严格控制下，尽管研发投入更为进取，但今年净利润率达5%的目标却有可能实现。大摩引述管理层指，订单在4月明显上升，L7 Air和L8 Air拉动约20%的订单上升，目标将价格超过20万元人民币的电动车市场市场份额由今年首季的11%提高至第二季达13%，并在6月实现3万部的交付量。同时，管理层对第三季起每月交付量达3万部有信心。报告又提到，L8订单持续稳步增长，并与其他面向家庭用户的本地纯电动SUV品牌竞争，Tesla的Model Y依旧是高端SUV市场的主要竞争对手。管理层又表明集团旗下的所有车型均没有价格调整空间，相信其车型在相关细分市场中具有价格优势。

瑞银维持理想汽车「买入」评级，将目标价由29美元升至31美元。瑞银指理想汽车首季营运利润及通用会计准则纯利均胜该行及市场预期。 L8 Air由4月底起交付，有助支撑5月强劲势头。随着营运效率上升及持续改进，公司在汽车盈利方面有进一步上升空间。

交银国际维持理想汽车「买入」评级理想汽车目标价126.66港元。交银指理想汽车今年首季度盈利超预期，收入增长和成本控制较预期好，次季车辆交付量指引强劲。理想在中大型家用车的细分市场上依然无人可比，下半年月交付或上升至3万辆，但预期毛利率有一定的下行压力，主要是较低价的车型占比会在第二和第三季明显提升。

东吴证券维持理想汽车「买入」评级，目标价149.11，指理想汽车今年首季业绩表现超预期，毛利率保持高位并持续加强控费能力，看好后续多款新车有望带来销量持续高增长。

理想汽车昨收115.9港元，较前一日收市升17.1%，现价114.3港元，较昨日收市回吐1.38%。

SOURCE: ETNET

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