2022-03-31

明源雲(909.HK)公布截至2021年底虧損收窄，由2020年的7.04億元人民幣收窄至3.44億元人民幣，期內收入21.845億元人民幣，同比增長28.1%。

經調整淨利潤同比減19.7%，至3.07億元人民幣，其中SaaS產品收入13.377億元人民幣，同比增長53.5%，佔總收入的61.2%, SaaS產品於2021年已經應用於約16,600個案場及約7,500個工地，同比增長 約11%及83%。

ERP解決方案收入8.468億元人民幣，同比增長1.5%，佔總收入的38.8%。

2021年研發投入達人民幣642.3百萬元，同比增長80.5%。研發員工數目於2021年達2,123人，同比增長64.8%，佔公司總人數的50.0%。

Saas概念股明源雲(909.HK)成立至今主要聚焦在住宅開發領域, 2021年，中國房地產市場經歷了重大調整，行業指標呈現前高後低。全年來看，房地產投資規模、銷售規模、土地出讓等各項指標增速顯著放緩，新開工面 積同比大幅下滑。自三季度起，伴隨「三道紅線」等調控政策效果愈發顯現，疊加 信貸環境持續收緊，行業投資和銷售急轉直下，部分開發商出現債務違約和流動 性危機，單一行業下行壓力有向相關行業蔓延的趨勢。此外， 下半年為穩定市場，政策指引逐步回暖。中央及各部委連續釋放「穩字當頭、穩 中求進」的訊號，政治局會議首次提出促進房地產業良性循環，同時信貸環境改善，部分城市政策解綁，共同提振企業和購房者信心。同時，行業增速放緩和利 潤率下行，將促使房地產開發商更加主動尋求提升管理效率的方法和工具。企 業將告別過去依賴土地紅利和資本紅利的階段，通過數字化轉型積極改善經營能 力，步入管理紅利時代。公司相信，在政策指引和企業轉型下，房地產行業將逐 步企穩，並呈現更良性、更可持續的發展模式，但預計整體復甦尚需時日。

在2021年行業的劇烈變局下，公司作出了及時應對。首先，針對住宅開發市 場的快速變化，公司下半年全面進入產業開發/運營/服務市場的數字化領域，極 大拓展了市場空間和業務韌性。其次，公司提前啟動ERP向訂閱制的轉型，降低 數字化轉型門檻，以滿足行業調整下更廣泛的客戶需求。

2021年7月公司整合現有產品線，推出面向產業開發/運營/服務市場的數字化解決方案，全面進入這一潛力巨大的市場。

大和降明源雲(909.HK)評級至「持有」, 目標價由20元下調至10元, 該行認為在宏觀環境疫弱及疫情的影響下，數碼化需求於今年第二季及下半年仍將持續疲弱。鑑於房地產垂直復甦過程可能延長，以及近期股價缺乏催化劑，建議投資者保持觀望。野村下調明源雲(909.HK)目標價由28元下調至12元 評級「買入」, 指明源雲2021年總收入較該行預期低2%，主要是由於來自受政策影響的內房行業需求持續疲軟，雖然中央政府過去數月支持，對股票的負面情緒或已經緩解，但估計對IT支出或於今年下半年起才逐漸回升。

昨天價10.8元，升4.2%。現價下跌2.7%至10.5元

Source: HKEX

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