2022-03-31

明源云(909.HK)公布截至2021年底亏损收窄，由2020年的7.04亿元人民币收窄至3.44亿元人民币，期内收入21.845亿元人民币，同比增长28.1%。

经调整净利润同比减19.7%，至3.07亿元人民币，其中SaaS产品收入13.377亿元人民币，同比增长53.5%，占总收入的61.2%, SaaS产品于2021年已经应用于约16,600个案场及约7,500个工地，同比增长 约11%及83%。

ERP解决方案收入8.468亿元人民币，同比增长1.5%，占总收入的38.8%。

2021年研发投入达人民币642.3百万元，同比增长80.5%。研发员工数目于2021年达2,123人，同比增长64.8%，占公司总人数的50.0%。

Saas概念股明源云(909.HK)成立至今主要聚焦在住宅开发领域, 2021年，中国房地产市场经历了重大调整，行业指标呈现前高后低。全年来看，房地产投资规模、销售规模、土地出让等各项指标增速显著放缓，新开工面 积同比大幅下滑。自三季度起，伴随「三道红线」等调控政策效果愈发显现，叠加 信贷环境持续收紧，行业投资和销售急转直下，部分开发商出现债务违约和流动 性危机，单一行业下行压力有向相关行业蔓延的趋势。此外， 下半年为稳定市场，政策指引逐步回暖。中央及各部委连续释放「稳字当头、稳 中求进」的讯号，政治局会议首次提出促进房地产业良性循环，同时信贷环境改善，部分城市政策解绑，共同提振企业和购房者信心。同时，行业增速放缓和利 润率下行，将促使房地产开发商更加主动寻求提升管理效率的方法和工具。企 业将告别过去依赖土地红利和资本红利的阶段，通过数字化转型积极改善经营能 力，步入管理红利时代。公司相信，在政策指引和企业转型下，房地产行业将逐 步企稳，并呈现更良性、更可持续的发展模式，但预计整体复苏尚需时日。

在2021年行业的剧烈变局下，公司作出了及时应对。首先，针对住宅开发市 场的快速变化，公司下半年全面进入产业开发/运营/服务市场的数字化领域，极 大拓展了市场空间和业务韧性。其次，公司提前启动ERP向订阅制的转型，降低 数字化转型门槛，以满足行业调整下更广泛的客户需求。

2021年7月公司整合现有产品线，推出面向产业开发/运营/服务市场的数字化解决方案，全面进入这一潜力巨大的市场。

大和降明源云(909.HK)评级至「持有」, 目标价由20元下调至10元, 该行认为在宏观环境疫弱及疫情的影响下，数码化需求于今年第二季及下半年仍将持续疲弱。鉴于房地产垂直复苏过程可能延长，以及近期股价缺乏催化剂，建议投资者保持观望。野村下调明源云(909.HK)目标价由28元下调至12元 评级「买入」, 指明源云2021年总收入较该行预期低2%，主要是由于来自受政策影响的内房行业需求持续疲软，虽然中央政府过去数月支持，对股票的负面情绪或已经缓解，但估计对IT支出或于今年下半年起才逐渐回升。

昨天价10.8元，升4.2%。现价下跌2.7%至10.5元

Source: HKEX

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