2021-08-05

阿里巴巴(9988.HK) 首季營收不及預期營收不及預期, 阿里巴巴季度銷售額兩年來首次不及預期，暴露了監管整頓的代價。

阿里巴巴(09988)ADS早段跌逾3%，收市較港跌0.81%。

阿里巴巴(9988.HK)公布截至6月底止首季，非通用會計準則盈利為434.41億元(人民幣‧下同)，按年增長10%。

期內，股東應佔盈利為451.41億元，按年下跌5.15%。收入2057.4億元，按年上升34% (市場預期2093.8億元)。調整後每ADS收益16.60元人民幣，市場預估14.45元人民幣。

收入2057.4億元，按年上升34%, 主要由於的中國零售商業業務的穩健收入 增長（其中包括自 2020 年 10 月開始合併高鑫零售）及菜鳥物流服務和跨境及全球零售商業業務的 收入增長所驅動。若不考慮合併高鑫零售的影響，收入將同比增長 22%至人民幣 187,306 百 萬元（29,010 百萬美元）。

商業佔收入比例: 87%

商業( 中國零售商業): 收入為人民幣135,806百萬元 （21,034百萬美元），相較2020年同期的人民幣101,321百萬元增長34%。客戶管理收入同比 增長14%，主要由於中國零售市場線上實物商品GMV的增長。該增長也反映了包括推薦信息 流在內的新變現模式的收入增長，以及搜索變現單次點擊平均單價的上升。 中國零售商業業務項下的「其他」收入為人民幣54,804百萬元（8,488百萬美元），相較2020 年同期的人民幣30,106百萬元，按年同比增長達82%。該增長主要來自合併高鑫零售，以及 包括天貓超市在內的直營業務的貢獻所驅動。

商業(中國批發商業):收入為人民幣3,924百萬元（608百萬美元）， 相較2020年同期的人民幣3,484百萬元增長13%。增長的主要原因是來自1688.com平台付費 會員的平均收入的上升和付費會員數量的增加。

商業(跨境及全球零售商業): 收入為人民幣10,800百萬元（1,672百萬 美元），相較2020年同期的人民幣7,012百萬元增長54%。增長的主要原因是來自Lazada和 速賣通的收入增長。

商業(跨境及全球批發商): 收入為人民幣4,402百萬元（682百萬美 元），相較2020年同期的人民幣3,204百萬元增長37%。增長的主要原因是來自Alibaba.com 付費會員數量的增加和付費會員的平均收入的上升，以及與跨境業務相關的增值服務收入的 增長。

商業(菜鳥網絡物流服務): 收入主要來自其國內.及國際一站式物流服務與供應鏈解決方案，抵消內部交易的影響後合計為116.01億元，按年增長50%。

商業(本地生活服務): 收入主要來自餓了麼的平台佣金、提供配送服務 收取的服務費及其他服務費，抵銷包括為新零售業務提供服務在內的內部交易的影響後合計 為人民幣8,757百萬元（1,356百萬美元），相較2020年同期的人民幣7,101百萬元增長23%。 收入的增長主要由於GMV的增長，部分被視作收入沖減項的補貼增加所抵銷

雲計算佔收入比例: 8%

雲計算: 收入為人民幣16,051百萬元（2,486百萬美元）， 相較2020年同期的人民幣12,437百萬元增長29%，主要由互聯網、金融服務和零售行業客戶收入的 穩健增長所推動。自上一季度，收入同比增長放緩主要由於來自互聯網行業的單一頭部客戶收入下 降。基於非產品相關的要求，該客戶就其中國以外的業務停止採用我們的海外雲服務。

數字媒體及娛樂佔收入比例: 4%

數字媒體及娛樂: 來自數字媒體及娛樂分部的收入為人民幣8,073百萬元（1,250百萬 美元），相較2020年同期的人民幣6,994百萬元增長15%。該增長的主要原因是來自優酷、阿里影 業和其他娛樂業務收入的增長。

新業務及其他佔收入比例: 1%

新業務及其他: 收入為人民幣1,375百萬元（213百萬美 元），相較2020年同期的人民幣1,002百萬元增長37%。

阿里巴巴生態體系的全球年度活躍消費者截至 2021 年 6 月 30 日止 12 個月期間達到約 11.80 億，較截至 2021 年 3 月 31 日止 12 個月增加 4,500 萬。其中 9.12 億消費者來自中國市 場 1 ，以及 Lazada、速賣通、Trendyol 和 Daraz 服務的 2.65 億海外消費者。阿里巴巴第一季度月活躍移動用戶9.39億，市場預估9.472億。

經營利潤為人民幣 308.47 億元（47.78 億美元），同比下降 11%。經調整 EBITDA（一項非 公認會計準則財務指標），同比下降 5%至人民幣 486.28 億元（75.32 億美元）。經調整 EBITA（一項非公認會計準則財務指標），同比下降 8%至人民幣 417.31 億元（64.63 億美 元）。同比減少主要由於對社區商業平台、淘特、本地生活服務及 Lazada等策略領域的 投入以把握增長機遇，以及我們對閑魚及淘寶直播等中國零售市場中增長業務投入的增加， 和我們支持商家的舉措。 阿里巴巴表示，第一季度螞蟻集團貢獻了6.96億美元的利潤。

阿里巴巴首席財務官武衛指出，該公司已將股份回購計劃總額從100億美元增加至150億美元。這也是集團有史以來最大規模的回購計劃，反映出該公司對長遠增長的信心。該公司維持強勁的淨現金水平，自4月1日起，已經回購約37億美元的美國存託股。

阿里巴巴遭多間大行下調目標

高盛表示，阿里巴巴(09988.HK)公布2022財年首財季業績，非公認會計準則每股盈利按年升12%，高於該行及市場原先預期各4%及15%，期內收入2,057億人民幣按年升34%，低於該行及市場原先預期各5%及4%，主要是來自旗下高鑫零售(06808.HK)收入較弱所致, 維持阿里巴巴「買入」評級及「確信買入」名單，維持目標價321港元。

中信證券點評阿里巴巴淘寶特價版（AAC超1.9億）、淘寶買菜和盒馬集市（GMV環比+200%）、閒魚（MAU超1億）等新業務均取得突破進展。雲業務受國際大客戶及教育行業影響收入增速放緩至29%，預計高基數影響在2021全年仍將持續，雲計算EBITA持續優化, 高點以來，阿里巴巴股價下跌超過35%，已反映公司新業務投入對業績增長影響的悲觀預期，維持對公司中長期樂觀態。

摩通維持阿里巴巴「買入」評級, 目標價295港元調低至260港元。

麥格理維持跑贏大市, 目標價321港元調低至311 港元。

瑞信維持跑贏大市, 目標價245港元調低至226港元。

Source:HKEX

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