2021-08-05

阿里巴巴(9988.HK) 首季营收不及预期营收不及预期, 阿里巴巴季度销售额两年来首次不及预期，暴露了监管整顿的代价。

阿里巴巴(09988)ADS早段跌逾3%，收市较港跌0.81%。

阿里巴巴(9988.HK)公布截至6月底止首季，非通用会计准则盈利为434.41亿元(人民币‧下同)，按年增长10%。

期内，股东应占盈利为451.41亿元，按年下跌5.15%。收入2057.4亿元，按年上升34% (市场预期2093.8亿元)。调整后每ADS收益16.60元人民币，市场预估14.45元人民币。

收入2057.4亿元，按年上升34%, 主要由于的中国零售商业业务的稳健收入 增长（其中包括自 2020 年 10 月开始合并高鑫零售）及菜鸟物流服务和跨境及全球零售商业业务的 收入增长所驱动。若不考虑合并高鑫零售的影响，收入将同比增长 22%至人民币 187,306 百 万元（29,010 百万美元）。

商业占收入比例: 87%

商业( 中国零售商业): 收入为人民币135,806百万元 （21,034百万美元），相较2020年同期的人民币101,321百万元增长34%。客户管理收入同比 增长14%，主要由于中国零售市场线上实物商品GMV的增长。该增长也反映了包括推荐信息 流在内的新变现模式的收入增长，以及搜索变现单次点击平均单价的上升。中国零售商业业务项下的「其他」收入为人民币54,804百万元（8,488百万美元），相较2020 年同期的人民币30,106百万元，按年同比增长达82%。该增长主要来自合并高鑫零售，以及 包括天猫超市在内的直营业务的贡献所驱动。

商业(中国批发商业):收入为人民币3,924百万元（608百万美元）， 相较2020年同期的人民币3,484百万元增长13%。增长的主要原因是来自1688.com平台付费 会员的平均收入的上升和付费会员数量的增加。

商业(跨境及全球零售商业): 收入为人民币10,800百万元（1,672百万 美元），相较2020年同期的人民币7,012百万元增长54%。增长的主要原因是来自Lazada和 速卖通的收入增长。

商业(跨境及全球批发商): 收入为人民币4,402百万元（682百万美 元），相较2020年同期的人民币3,204百万元增长37%。增长的主要原因是来自Alibaba.com 付费会员数量的增加和付费会员的平均收入的上升，以及与跨境业务相关的增值服务收入的 增长。

商业(菜鸟网络物流服务): 收入主要来自其国内.及国际一站式物流服务与供应链解决方案，抵消内部交易的影响后合计为116.01亿元，按年增长50%。

商业(本地生活服务): 收入主要来自饿了么的平台佣金、提供配送服务 收取的服务费及其他服务费，抵销包括为新零售业务提供服务在内的内部交易的影响后合计 为人民币8,757百万元（1,356百万美元），相较2020年同期的人民币7,101百万元增长23%。收入的增长主要由于GMV的增长，部分被视作收入冲减项的补贴增加所抵销

云计算占收入比例: 8%

云计算: 收入为人民币16,051百万元（2,486百万美元）， 相较2020年同期的人民币12,437百万元增长29%，主要由互联网、金融服务和零售行业客户收入的 稳健增长所推动。自上一季度，收入同比增长放缓主要由于来自互联网行业的单一头部客户收入下 降。基于非产品相关的要求，该客户就其中国以外的业务停止采用我们的海外云服务。

数字媒体及娱乐占收入比例: 4%

数字媒体及娱乐: 来自数字媒体及娱乐分部的收入为人民币8,073百万元（1,250百万 美元），相较2020年同期的人民币6,994百万元增长15%。该增长的主要原因是来自优酷、阿里影 业和其他娱乐业务收入的增长。

新业务及其他占收入比例: 1%

新业务及其他: 收入为人民币1,375百万元（213百万美 元），相较2020年同期的人民币1,002百万元增长37%。

阿里巴巴生态体系的全球年度活跃消费者截至 2021 年 6 月 30 日止 12 个月期间达到约 11.80 亿，较截至 2021 年 3 月 31 日止 12 个月增加 4,500 万。其中 9.12 亿消费者来自中国市 场 1 ，以及 Lazada、速卖通、Trendyol 和 Daraz 服务的 2.65 亿海外消费者。阿里巴巴第一季度月活跃移动用户9.39亿，市场预估9.472亿。

经营利润为人民币 308.47 亿元（47.78 亿美元），同比下降 11%。经调整 EBITDA（一项非 公认会计准则财务指标），同比下降 5%至人民币 486.28 亿元（75.32 亿美元）。经调整 EBITA（一项非公认会计准则财务指标），同比下降 8%至人民币 417.31 亿元（64.63 亿美 元）。同比减少主要由于对社区商业平台、淘特、本地生活服务及 Lazada等策略领域的 投入以把握增长机遇，以及我们对闲鱼及淘宝直播等中国零售市场中增长业务投入的增加， 和我们支持商家的举措。阿里巴巴表示，第一季度蚂蚁集团贡献了6.96亿美元的利润。

阿里巴巴首席财务官武卫指出，该公司已将股份回购计划总额从100亿美元增加至150亿美元。这也是集团有史以来最大规模的回购计划，反映出该公司对长远增长的信心。该公司维持强劲的净现金水平，自4月1日起，已经回购约37亿美元的美国存托股。

阿里巴巴遭多间大行下调目标

高盛表示，阿里巴巴(09988.HK)公布2022财年首财季业绩，非公认会计准则每股盈利按年升12%，高于该行及市场原先预期各4%及15%，期内收入2,057亿人民币按年升34%，低于该行及市场原先预期各5%及4%，主要是来自旗下高鑫零售(06808.HK)收入较弱所致, 维持阿里巴巴「买入」评级及「确信买入」名单，维持目标价321港元。

中信证券点评阿里巴巴淘宝特价版（AAC超1.9亿）、淘宝买菜和盒马集市（GMV环比+200%）、闲鱼（MAU超1亿）等新业务均取得突破进展。云业务受国际大客户及教育行业影响收入增速放缓至29%，预计高基数影响在2021全年仍将持续，云计算EBITA持续优化, 高点以来，阿里巴巴股价下跌超过35%，已反映公司新业务投入对业绩增长影响的悲观预期，维持对公司中长期乐观态。

摩通维持阿里巴巴「买入」评级, 目标价295港元调低至260港元。

麦格理维持跑赢大市, 目标价321港元调低至311 港元。

瑞信维持跑赢大市, 目标价245港元调低至226港元。

Source:HKEX

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