2026-08-21
阿里巴巴(9988.HK)首個財季經調整淨利潤207.15億元人民幣, 按年跌38%, 遜市場預期255.76億元人民幣; 首財季，股東應佔淨利潤105.37億元，按年下滑75.56%；每股基本盈利0.56元。
該股隔夜ADR曾挫近半成，收市倒升1.3%，港股今早亦高開逾2%。阿里巴巴現反覆挫3%
期內，收入2689.53億元，按年增長8.6%, 略高於市場預測的2,685.2億元
其中，阿里巴巴電商集團(（1）中國電商，（2）中國即時零售，（3）國際電商，以及（4）全球批發)分部收入2058.62億元，升3.55%。中國電商業務方面，收入1109億元，下跌8%；客戶管理收入下降7%。若不考慮營銷發展計劃所產生的視作收入沖減項的影響，同口徑客戶管理收入增長將為1%。收入增速放緩主要由於成交放緩。客戶管理收入實現增長，得益於即時零售業務的增長帶動淘寶app的月活躍消費者提升。
AI雲與算力服務(雲+芯片設計 — 平頭哥半導體)分部收入484.37億元，按年增長45%，主要由AI相關產品採用量的提升所驅動，其中包括AI相關產品採用量的提升。AI相關產品收入繼續保持強勁勢頭，達123.76億元，實現連續第12個季度的3位數增長。
AI實驗室與應用(模型+千問辦公+ C端千問app)分部的收入33.38億元，升16%。
期內，資本性支出676.78億元，按年增長75%，源於持續投入AI基礎設施，以滿足強勁且不斷增長的客戶需求。增長顯著受多項因素驅動，包括採購周期波動、預期客戶持續採用AI智能體帶動的CPU算力增加，以及各類芯片組件價格上漲。
期內，經營活動產生的現金流量淨額229.45億元，按年增長11%；自由現金流為流出446.7億元，2025年同期則為流出188.15億元，主要歸因於雲基礎設施支出增加。
集團季內經調整EBITA按年跌30%，至273.29億元，主要歸因於對科技的投入，部分被雲業務的經營業績改善，以及多項業務運營效率的提升所抵消。
阿里巴巴集團首席財務官徐宏表示，首財季，集團收入實現強勁增長，核心業務的利潤率持續提升
阿里巴巴首席執行官吳泳銘在分析員電話會上預計，下季AI相關產品年化收入(ARR)將接近100億美元。本季阿里AI相關產品ARR已經突破495億元人民幣(73億美元)。未來阿里雲EBITA利潤率也會逐季提升
他續稱，AI算力資本性開支(Capex)投資回報確定性非常高，Capex投入可三年內回本。考慮到AI相關產品毛利率還在提升，未來有望縮短到2.5年回本甚至2年。
吳泳銘表示，基於新一代平頭哥晶片真武M890的超節點實例，近日已上線阿里雲進行規模化銷售，下半年將持續放量，以滿足客戶的旺盛需求。
他又說，公司目標是在2029財年實現即時零售整體盈利，長期來看，該業務有潛力貢獻平台商品交易總額(GMV)的30%。他預計，下一財年非食品品類的即時零售交易量將超過食品品類。
券商對該股評價不一, 大和及富瑞各升目標價至180元及184元，花旗目標價191港元輕微下調至189元。
大和指第一季業績略勝預期，管理層透露AI雲及運算服務在餘下季度增長將加快，AI實驗室及應用分部虧損本季見頂，重申「買入」評級，阿里2027至2029財年每股盈利預測上調3%至5%, 將目標價由175元上調至180元。
富瑞評阿里巴巴在AI雲端及運算服務領域將展現強勁的執行力，收入在9月底第二財季將加速增加至年增率超過 50%，12月/3月底季度有望進一步加速。預期各業務部門的毛利率將較前一季有所改善。在電商業務方面，更預期9月第二季CMR收入上升，傳統電商的EBITA 等基本面將較首財季改善。AI Lab 和 App 業務第二財季虧損預計將收窄。仍為「首選股」推薦。
花旗指，阿里管理層預期雲業務收入將進一步加速增長，EBITA利潤率在未來幾個季度呈穩步上升趨勢。同時，電商EBITA料將保持穩定，即時零售業務虧損持續收窄
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參考香港交易所於 2024 年 6 月 18 日發佈的香港證券及衍生產品市場維持惡劣天氣下交易的
諮詢總結，該措施將於 2024 年 9 月 23 日開始實行。
「惡劣天氣交易日」是指在星期一至五（不包括香港公眾假期）期間任何一天發生惡劣天氣情況，包括：香港天文臺發出的八號或以上颱風信號或黑色暴雨警告，或香港特區政府發出的「極端情況」公告。
鑑於香港交易及結算所有限公司（下稱「港交所」）宣佈由 2024 年 9 月 23 日起實施惡劣天 氣情況下仍維持股市交易; 有見及此，本公司向所有客戶作出以下提示：
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1) 31/5/2024 (FRI) 18:00 PM - 3/6/2024 (MON) 08:00 AM
2) 4/6/2024 (Tue) 18:00 PM - 5/6/2024 (Wed) 08:00 AM
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