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    個人金融

    | 股訊點評

    紙業股受壓 玖龍紙業(2689.HK) 理文造紙(2314 HK) 挫3-5%-ETNET

    2019-03-13

    紙業股受壓

    玖龍紙業(2689.HK)曾挫5.6%，見7.54元近個半月低，現挫5.01%;理文造紙(2314 HK) 現挫3.3%。

    瑞銀發表報告，把玖龍紙業「中性」評級降至「沽售」，目標價下調下調至7.64元。料2019年內地紙品行業將轉向供過於求，需求增長約2%, 新產能增長約8%；估計玖龍紙業由2020年度開始利潤率將受壓。

    大和資本指理文造紙(2314 HK)去年度每股盈利表現遜該行及市場預期，主要因為原料成本和稅務支出高於預期，大和並未顯著調整對該公司今年盈利增長的預測，但估計2020年理紙盈利可能再次下跌，將其目標價由8.1元下調約13.6%至7元，評級仍為「持有」。

    大和已將理紙2019-2020年的每股盈利預測下調1-5%，以反映最新成品紙價格走勢，以及未來實施煤改氣或令其東莞廠房2020年能源成本上漲等因素。該行指，雖然理紙管理層表示，煤改氣後僅令東莞廠房成本上升約每噸300元水平，但該行認為此舉的影響或在2020年底後才反映。

    大和預料，理紙未來箱板原紙產能增長主要來自海外，而衛生紙業務短期或成毛利率增長動力，該業務盈利能力或有助抵銷部分毛利率壓力。該行認為，在拓展海外產能方面，理紙較玖龍紙業(2689 HK)（投資評級：「優於大市」）等同業保守，並沒有公布新的生產計劃。該行預期，今年箱板原紙的平均銷售價格將會錄得高單位數降幅，而今年整體箱板原紙銷售或下跌約7%。

    據大和了解，理紙正投資馬來西亞一個新項目，目標箱板原紙產能約70萬噸，木漿產能55萬噸。該行估計，木漿部分有機會於今年底投產，而箱板原紙部分則有望於明年投產。該行對對此項目看法正面，料該項目長遠或能為理紙在產品銷售方面帶來彈性，以及確保新木漿供應。

    Source:ETNET
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