2025-03-21

长实集团(1113.HK)股价受压，低开1.6%后跌幅扩大, 挫逾6.6%见31.45元

昨日(20日)收市后公布去年业绩，营业额跌3.6%至455.29亿元，纯利按年跌21.24%至136.57亿元, Bloomberg预估135.7亿元；每股盈利3.89元。派每股末期息1.35元，上年末期股息派1.62元, 同比减16.6%。全年股息1.74元，对上财年全年股息2.05元, 同比减15.1%。摩根士丹利指，全年派息低于市场预期的1.87元。

集团年度之投资物业重估前溢利为116.88亿港元,同比降16.6%, 低于瑞银预估, ，主要因为开发物业及英国酒吧业务录得12亿元减值。

物业销售方面,已确认之物业销售收入（包括摊占合营企业 ） 为99.62亿港元，较2023年的131.53亿港元减24%，主要包括 (i) 香港住宅销售 ─ 洪水桥#LYOS及屯门飞扬第1及2期；(ii) 内地的住宅与商业单位销售，包括东莞海逸豪庭、上海高逸尚城及北京誉天下；和 (iii) 英国伦敦 Chelsea Waterfront 的住宅单位销售。

亲海駅I及II的住宅单位经已预售，溢利收益会于2025年物业销售完成时确认入账。

内地发展项目北京逸翠园第2期已于2024年底前完成。而上海御沁园第5B-2a期会延至2025年完工。溢利收益会于 2025 年交付售出已完成物业时确认入账。

新加坡住宅发展项目 Perfect Ten，预期于2025年完成。所有单位经已预售，溢利收益会于物业发展及销售完成时确认入账。

物业租务方面,物业租务收入（包括摊占合营企业）为61.35亿港元，较2023年的59.9亿港元升2.4%。

酒店及服务套房业务收入（包括摊占合营企业）为43.9亿港元，与2023年的43.83亿港元升近0.2%，而酒店和服务套房的平均入住率分别为82%及91%。年内收益为16.51亿港元，同比增加1.26亿港元。

物业及项目管理收入按年升1.3%至9.12亿元，英式酒馆业务收入按年升5.2%至244.25亿元，基建及实用资产业务集团摊占合营企业的收入按年升9.5%至257.61亿元。

去年底止，长实拥有约7000万平方呎可开发土地储备，包括合作发展项目之发展商权益，但不包括农地及已完成物业；其中700万平方呎、6000万平方呎及300万平方呎分别位于香港、内地及海外。

集团于年终结算日之净负债为港币166亿元。负债净额与总资本净额比率约为4%。

集团亦于去年内动用逾15亿元回购公司4,890万股股份。

花旗预期公司今年盈利将因物业发展利润率压力而承压，但租金和基建业务表现稳健。该行维持对长实集团「中性」评级，目标价由33.5元升至35.5元: 瑞银认为，股价或会对业绩和潜在回购暂停做出负面反应。该行维持对长实集团「中性」评级及31元目标价; 摩根士丹利表示，长实集团去年基本每股盈利按年跌11%至3.91元符合预期; 汇丰环球研究指今年进一步削减每股股息可能性或对股价构成压力，尽管估值具吸引力。该行下调对长实集团今明两年盈利预测20%至28%，反映物业销售和利润率较低假设，将目标价由44.6元降至32.9元，评级由「买入」下调至「持有」

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