2022-08-12

据《彭博》引述知情人士报道，平保(2318.HK)对于汇丰控股(5.HK)反对分拆计划的理由并不信服，称其需要紧迫和重大改革。

知情人士称，平保估计分拆可带来250-350亿美元的额外市值，释放80亿美元的资本金要求，同时节约总部和基建费用，又认为汇丰方面仅强调了分拆业务的弊端和挑战。

消息人士指出，汇丰提出了14个分拆面临的不利因素与挑战, 汇控过于夸大了分拆可能带来的挑战、问题和困难，且这些问题均可找到对应的解决方法和途径。

对于汇控指分拆亚洲业务回港会破坏全球协同价值，平保认为汇控夸大「跨境收入受负面影响」及「造成现有客户流失」。汇丰暗示其45亿美元的跨境批发银行业务收入可能因分拆而受到负面影响，消息人士表示这其中包含大量亚洲内部的业务,不会受到分拆的影响。消息人士指出汇丰的现有客户,尤其是工商金融客户(中小企业、中等规模上市公司),不一定因为分拆而更换银行,一是成本上,工商金融服务的中小企业更换银行可能面临巨大的摩擦成本;二是服务上,大多数其他银行也是通过合作伙伴关系、代理银行网络提供全球服务。

对于汇控指分拆需要斥巨资为汇丰亚洲重建IT系统，可能需要3至5年时间，投入巨大。消息人士指出，IT系统不需要重建，按香港监管规定,汇丰亚洲可根据服务协议继续与汇丰控股共享 IT 系统，逐步过渡到恒生银行模式(恒生银行通过一系列协议,使用汇丰控股的部分核心系统)。即使需要重新建设 IT 系统,其成本也能够分几年以上逐步折旧摊销,不影响汇丰当期经营业绩。

对于汇控指为满足自有资金和合格负债最低要求(MREL)，汇丰亚洲需要自行发债，成本高、历时久、难度大。消息人士指出，汇控可以避免或大幅降低额外资本成本，分拆后，汇丰亚洲须对外发行自身MREL债务，这可通过直接发行新债，和/或从汇控转移现有债务来实现。如果汇丰亚洲直接发行400亿美元 MREL 债务,可避免与现有 MREL 债权人重新谈判,节省高额成本;汇控此时也有400亿美元 MREL 将在2025年到期,产生的增量财务成本将在3年内完全消化;如获得监管过渡期豁免,汇丰亚洲甚至可以完全可避免因 MREL 产生的额外成本,而非汇丰声称的「数十亿」。

平保又认为，由于汇控仍将是汇丰亚洲的主要股东，双方可以保持全球协同效应。

消息人士续表示,汇丰2022年二季度业绩表现优于预期,然而几乎所有收入增长都是依赖阶段性的、短暂且不可控的加息周期,其业绩表现不佳的问题尚未从根本上解决,极需彻底变革。汇丰本季度收入增长几乎完全由利率上升所驱动。中间业务收入净额和其他收入同比持续下降生息资产总额+0.4%, 持平。几乎所有收入增长都源自短暂的加息周期,并非汇丰的业务重组举措产生了预期效果。

Source: ETNET

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